需求超預(yù)期下滑 鋼價低位徘徊 近期螺紋鋼走勢糾結(jié)，持續(xù)振蕩反復(fù)。從技術(shù)面看，螺紋鋼近期以寬幅振蕩為主，受60日均線壓制明顯。從基本面來看，目前下游需求疲弱，鋼廠開工高位，行業(yè)資金緊張，鋼價跌至十年來低位。后期又面臨6、7月需求淡季，鋼市基本面難言樂觀。

　　下游需求疲弱

　　從市場銷量來看，5月市場銷量整體偏弱。無論是鋼廠還是貿(mào)易商都是降價出貨的節(jié)奏。市場反饋，只有價格低位才能正常消化庫存，一漲價下游采購馬上減弱。這說明整體需求依然不足。結(jié)合下游工地反饋情況來看，目前開發(fā)商資金緊張，施工方回款艱難，導(dǎo)致采購?fù)涎�，施工進度偏慢。同時，板材生產(chǎn)企業(yè)反饋，下游汽車、家電、造船、工程機械的訂單也普遍不理想，6—7月會更差。

　　需求之所以超預(yù)期下滑，主要原因在于很多項目進展不足。從基建項目來看，盡管中央資金早已到位，但是地方項目進展緩慢，有的甚至2012、2013年的項目還沒動工。審批手續(xù)、土地、資金以及財政資金的不到位或者不作為都是導(dǎo)致項目進展慢的原因。從房地產(chǎn)項目來看，開工少、施工拖延、資金緊張的局面也依然存在。短期以上矛盾無法解決，所以基建刺激、新項目審批落實仍需要時間和事實來證明。

　　鋼廠減產(chǎn)尚不普遍

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月上旬我國重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為176.82萬噸，環(huán)比下跌1.22%。數(shù)據(jù)顯示隨著市場持續(xù)出現(xiàn)礦強鋼弱的局面，國內(nèi)多數(shù)鋼企再度面臨虧損，鋼廠生產(chǎn)積極性也受到影響。實地調(diào)研顯示，目前中頻爐鋼廠減產(chǎn)較為普遍，但是高爐企業(yè)減產(chǎn)并不多見。近兩周國內(nèi)市場庫存降幅趨緩，5月上旬鋼廠庫存則明顯上升，市場供應(yīng)壓力短期依然難減。

　　從鋼廠利潤來看，目前鋼廠不含稅鐵水成本1280—1400元/噸不等。目前熱卷生產(chǎn)企業(yè)部分還有100元/噸左右的毛利，螺紋和線材微利部分已經(jīng)虧損。由于礦強材弱，成本完全無法轉(zhuǎn)嫁，鋼廠在前期低價礦石資源消耗之后，后期高價補庫的資源多數(shù)面臨虧損的困境。但是目前高產(chǎn)可以攤低平均成本，鋼廠尚無明顯減產(chǎn)動作。但部分鋼廠已經(jīng)有提前安排檢修的計劃。

　　鐵礦價格相對堅挺

　　近期鐵礦石港口庫存持續(xù)下降，并且已經(jīng)降至一年半以來的新低水平。鐵礦石市場則上漲為主。截至5月26日，普氏指數(shù)收于63.5美元，較上周上漲2.25美元，創(chuàng)3月以來新高。由于5月后一周港口到貨將依舊維持平穩(wěn)，短期鐵礦石供需仍是偏緊狀態(tài)，價格將維持堅挺。

　　從鋼廠鐵礦石庫存來看，部分鋼廠已經(jīng)補庫到位，基本補到了6月，甚至有鋼廠已經(jīng)補到了7月。部分鋼廠補到正常水平，還有少量缺口需要補充。另有部分采購為主的，仍按需采購為主，庫存仍處于相對低位。整體來看，鋼廠總庫存已經(jīng)從前期低點恢復(fù)到正常水平。從庫存結(jié)構(gòu)來看，廠內(nèi)庫存處于低點，在途庫存處于高點，基本5月底開始到貨。

　　從基本面來看，近期需求低迷、資金緊張，鋼廠庫存和資金壓力開始上升。短期螺紋或仍以振蕩為主。操作上，建議反彈至2370—2400元/噸區(qū)間加空，低位適當(dāng)減倉，以寬幅振蕩思路對待。