鋼價新低不斷 利空增多難筑底 2015年上半年，在原料礦價虛高，市場需求不足的環(huán)境下，鋼市一路下滑，鋼價一路下跌，導(dǎo)致了生意社鋼鐵指數(shù)亦不斷創(chuàng)下新低。截至6月30日鋼鐵指數(shù)為620點(diǎn)，創(chuàng)下周期內(nèi)的歷史新低，較2013年02月21日高點(diǎn)1053點(diǎn)下降了41.12%。(注：周期指2011-12-01至今)較年初下跌17.66%，是2014全年跌幅的三分之二；且2015半年度工作日均跌幅接近1點(diǎn)，顯示了鋼市幾乎每天都在下跌。生意社何杭生認(rèn)為，若國內(nèi)鋼鐵行業(yè)不打破“利潤微薄，內(nèi)需不濟(jì)”的扭曲的生態(tài)環(huán)境，2015年下半年或?qū)⒗^續(xù)下跌，未能筑底。

　　上游：進(jìn)口礦“無量上漲，價格虛高”

　　2015年上半年，鐵礦石價格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的“V型”走勢，但整體依舊保持下跌行情。據(jù)生意社價格監(jiān)測顯示，截止至6月26日，澳洲62%PB粉的港口均價為462.78元/噸，半年度跌幅為8.86%，同比下跌27.31%，月環(huán)比上漲3.74%�？v觀上半年行情，礦石價格在4月上半月就開始了反彈行情，主要是由于港口礦石庫存開始大幅下降(截至6月26日41港庫存已降至7871萬噸，連續(xù)下降10周，且已降至2014年以來的低水平)，進(jìn)而導(dǎo)致礦石貿(mào)易商推高港口報價，造成價格一路虛高。但從下游數(shù)據(jù)來看，在礦價虛漲后，廠家就已經(jīng)開始減少對進(jìn)口礦的采購需求。數(shù)據(jù)顯示，4月下半月來，鋼廠爐料配比以從93.35%降至91.47%，進(jìn)口礦的平均庫存也從28.46萬噸降至25.17萬噸，開工率也從87.30%降至86.49%。顯示了礦石的采購需求并未有增加。因此，出現(xiàn)了供需兩弱的“無量上漲，價格虛高”的扭曲行情。所以，對于國內(nèi)的進(jìn)口礦石市場來看，2015的上半年價格雖然跌幅明顯收縮，但其“根基不穩(wěn)，支撐有限”，預(yù)計(jì)7月份反轉(zhuǎn)下跌，三季度弱勢下行，整個下半年繼續(xù)筑底。而鐵礦有望跌至60美元/噸即370元/噸左右。

　　鋼市：利空因素增多鋼價難以筑底

　　2015年上半年，國內(nèi)鋼價一路下跌，多數(shù)品種繼續(xù)刷新歷史新低水平。據(jù)生意社價格監(jiān)測統(tǒng)計(jì)，在19個鋼鐵品種中，有15個產(chǎn)品創(chuàng)下10年新低水平，剩下的4個產(chǎn)品中，鐵礦石和硅鐵則分別在4月和5月創(chuàng)下10年新低；而鎢鐵和彩卷產(chǎn)品則由于用途特殊原因而未創(chuàng)下10年新低，但也創(chuàng)下了三年新低水平。由此可見，國內(nèi)鋼市整體下挫的行情未有改變，在上下游雙雙擠壓下，鋼價跌勢或?qū)⒀永m(xù)。

　　據(jù)2015年上半年(1.1-6.26)鋼鐵板塊價格漲跌榜中，鐵礦石跌幅8.86%，而螺紋鋼跌幅22.09%，前者是后者跌幅的一半。而據(jù)生意社比價指數(shù)和相關(guān)性數(shù)據(jù)顯示，6月26日鐵礦石與螺紋鋼商品比價指數(shù)為83.25，較周期內(nèi)高點(diǎn)104.35點(diǎn)(2013-01-10)下降了20.22%，較2015年04月06日低點(diǎn)60.10點(diǎn)上漲了38.52%。(注：周期指2013-01-01至今)且6月1日螺紋鋼與鐵礦石百日移動相關(guān)系數(shù)r100為-0.093，小于其自2013-01-01年起的長期相關(guān)系數(shù)0.972，螺紋鋼與鐵礦石的相關(guān)程度在減少。說明，鐵礦石-螺紋鋼產(chǎn)業(yè)鏈的原料和成品價格已經(jīng)發(fā)生較大背離，原料市場占據(jù)了較多的市場，并奪取了成品鋼的盈利空間。因此，在礦價“虛高”的背景下，鋼廠成本壓力驟升。

　　另一方面，2015年上半年，全國粗鋼產(chǎn)量3.4億噸，同比下降1.6%；全國鋼材產(chǎn)量4.6億噸，同比增長2.2%；而國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量為3億噸，同比下降5.2%。因此鋼市需求依然過剩。且由于礦石價格的無量放漲，形成“礦強(qiáng)鋼弱”局面，導(dǎo)致鋼廠盈利能力下降。數(shù)據(jù)顯示，截至上半年低，僅有15%的鋼廠盈利，相比礦價低點(diǎn)是，收縮超50%。且根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，噸鋼虧損在400元/噸附近，國內(nèi)鋼廠大概率集中減產(chǎn)。而當(dāng)前唐山市場20mmHRB400螺紋鋼噸鋼虧損已經(jīng)達(dá)到300元/噸以上。因此，當(dāng)前市場仍不足以讓國內(nèi)重點(diǎn)鋼企集中規(guī)模減產(chǎn)，鋼材供應(yīng)會繼續(xù)保持高位，導(dǎo)致鋼價繼續(xù)下跌。

　　下游需求繼續(xù)低迷市場承壓下行未變

　　2015年以來，為防止經(jīng)濟(jì)過快下滑，在貨幣政策趨于寬松的同時，陸續(xù)出臺了較多基建項(xiàng)目，如中央加大了城市軌道交通、棚戶區(qū)改造等領(lǐng)域的投資，且投資額度都比較大。但從目前來看，仍沒有形成對鋼材需求的實(shí)質(zhì)拉動。這主要是由于項(xiàng)目轉(zhuǎn)化成對鋼鐵的實(shí)質(zhì)性需求會有所滯后；另一方面，政策的執(zhí)行上也受到較多因素影響，仍未落地形成鋼材的潛在需求。因此，在即將到來的七八月的高溫淡季需求行情的三季度，鋼價會繼續(xù)下跌。不過由于鋼企盈利能力下降，虧損增加，也會促進(jìn)鋼廠檢修增加，減少市場供應(yīng)；加之2014年底和2015年初發(fā)改委基建項(xiàng)目的實(shí)施啟動，以及“一帶一路”戰(zhàn)略的推動下，“金九銀十”旺季或?qū)⒂瓉砝茫搩r有短期的回升機(jī)會。

　　綜上所述，成本上升和虧損增加的雙重壓力是當(dāng)前推動鋼價下跌的主因，而“供大于求”的市場環(huán)境短期內(nèi)不會改變。因此鋼價拖累礦價下跌并延續(xù)跌勢的行情將會持續(xù)至年底。

　　生意社鋼鐵分社何杭生認(rèn)為，2015年下半年，國內(nèi)鋼市將繼續(xù)下跌為主，在鋼廠檢修減產(chǎn)和礦價漲勢乏力的預(yù)期下，“金九銀十”市場仍舊可期。因此何杭生預(yù)計(jì)，7月鋼價繼續(xù)下跌至605-610點(diǎn)，三季度跌幅或逼近580點(diǎn)，而后回調(diào)10-15點(diǎn)后，再次下跌，或年底終跌破550點(diǎn)。