鋼鐵：內(nèi)需才是行業(yè)主要矛盾

　　1月鋼材出口量1029萬噸,環(huán)比12月的1017萬噸增長1.18%;同比增長51.99%,12月同比增速89.39%。1月鋼材進口量115萬噸,環(huán)比12月的121萬噸下降4.96%;同比下降14.80%,12月持平。1月凈出口量為914萬噸,環(huán)比12月的896萬噸增長2.01%;同比增長68.63%,12月同比增速為115.38%。1月礦石進口量為7857萬噸,同比增長下降9.51%,12月同比增速為18.36%;1月礦石進口量環(huán)比下降9.53%,12月環(huán)比增速為28.86%。

　　事件評論

　　價差擴大致出口被動上升,內(nèi)需仍是主要矛盾:決定鋼材出口的核心是國內(nèi)外的價差,這種價差由兩方面因素構(gòu)成,一個是國內(nèi)鋼價與國外鋼價之差決定的名義價差,另一個是出口退稅政策帶來的隱性價差。

　　因此,從價差繼續(xù)擴大這一角度來看,1月鋼材出口量繼續(xù)創(chuàng)新高就不難解釋:1、國內(nèi)鋼價1月同比下跌19.63%,環(huán)比下跌6.57%;2、簡單計算的內(nèi)外價差繼續(xù)拉大,除國內(nèi)鋼價下跌影響外,國外鋼價的小幅上漲也是一個很重要的原因;3、12月以來人民幣兌美元持續(xù)貶值,也增大了1月國內(nèi)外鋼價實際價差。綜合來看,雖然含硼鋼出口退稅政策取消對出口帶來一定負面影響,但由于國內(nèi)外鋼價的價差在1月出現(xiàn)較大幅度的提升,因此繼續(xù)帶動出口量1月繼續(xù)上行。

　　值得注意的是,與以往不同,14年以來出口的大幅提升主要源于內(nèi)需回落所導(dǎo)致的國內(nèi)鋼價下跌,因此被動倒逼式出口的持續(xù)上行,從側(cè)面也印證了內(nèi)需的低迷。綜合考慮,在外需總體平穩(wěn)的情況下,內(nèi)需低迷導(dǎo)致的出口增加只能對行業(yè)供需起到一定緩沖作用,但難以從根本上解決國內(nèi)需求低迷的矛盾。決定行業(yè)核心走勢的主要矛盾依然是內(nèi)需。

　　盈利下降致檢修增多,1月礦石進口同環(huán)比下降:在中小鋼企外礦配比僅小幅下降的情形之下,1月礦石進口同環(huán)比均下降主要源于鋼廠減產(chǎn)帶來的礦石需求下降:鋼價持續(xù)下跌導(dǎo)致1月中下旬鋼廠盈利驟降,鋼廠檢修明顯增多。

　　綜合考慮,出口量的大幅上行,是14年以來行業(yè)亮眼的焦點,但行業(yè)盈利的恢復(fù)還得主要依賴內(nèi)需的好轉(zhuǎn)。維持“中性”評級。